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行业动态
022022-12

亏损几十亿公司破产退市！“史上最惨环保并购案”复盘

文章转载于：侯铁成谈投资并购作者：侯铁成导读：   原本的十大并购案例，写着写着写成了十大环保并购惨案。为了缓解大家失落怅惘的心情，免费奉上一个跌到谷底的案子，大家再忍一忍，黎明前的黑暗。    本文为环保十大并购案例之五，天翔环境海外收购圣骑士、BWT、欧绿保，最终公司破产退市。我们之前看的几个并购失败案例，虽然也都是十年苦心经营，毁于一旦，但大部分只是元气大伤，主营业务利润亏光，大股东黯然离场而已。今天的案例，并购的后果是上市公司破产退市，大股东债务缠身被检查机关起诉，员工债权人均蒙受巨大损失。里里外外大几十亿的亏损，堪称“环保上市公司十年内最大的惨案”。一、海外并购始末几经挣扎的天翔环境最终还是在2021年8月30日迎来了被深交所摘牌的结局。天翔环境原名天保重装，原主业为大型节能环保及清洁能源设备，具体包括分离机械系列设备和水轮发电机组设备，并于2014年完成上市。当时，天翔环境的主营已露疲态，上市当年收入下滑超过30%，公司开始寻找转型方向。2015年开始，天翔环境通过连续的大手笔并购进军环保领域，先后以4.7亿收购美国的污泥处理设备公司圣骑士、17亿收购德国的水处理公司BWT，并在随后迎来了自己的高光时刻，2016年底，其市值来到了107.5亿的历史最高值。好景不长，因为体外并购未能装入上市公司，导致了一系列问题，悲剧大幕就此拉开。2018年，天翔环境在年报中披露，控股股东直接控制的成都亲华科技有限公司非经营性资金占用24.55亿，而当时天翔环境本身的债务逾期金额已达到17.58亿。从此，天翔环境股价持续下跌，直至2021年8月30日最终被深交所摘牌。回顾天翔环境的发展历程，核心是三次海外收购，分别是2014年12月收购的美国圣骑士，2016年1月收购的BWT公司，2016年10月收购的欧绿保，交易金额预期超过3亿欧元。其中第一个交易顺利完成，后面两个交易只完成了体外收购，并没有完成装入上市公司的动作，最终也导致了上市公司与大股东的相继崩盘。第一笔收购，公司与券商联合成立基金，收购标的公司。然后上市公司非定向增发，募集资金收购基金持股。收购与定增并行推进，加快交易节奏，顺利地完成了交易。这个案子金额相对小，方案谨慎，交易结构简单，资本市场当时资金充足，因此完成相对容易些。企业由此尝到了甜头，默认为其他项目也可以先收
022022-12

不低于1.2！首家国资母基金对GP机构DPI做出要求 投资机构“DPI为王”时代来临？｜解码母基金

《科创板日报》11月18日讯（编辑 田箫） 近日，浙江金控发布《关于公开征集浙江省产业基金效益类子基金的公告》，公告中首次对GP机构的DPI指标做出要求提及，子基金管理人过往所管理的基金已清算的，加权平均DPI不低于1.2。据悉，浙江省产业基金是由浙江省政府主导设立、按市场化方式运作的政府投资基金。基金总规模200亿元，包括浙江省转型升级产业基金150亿元、浙江省农业发展投资基金50亿元，重点投向信息经济、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造等7大产业以及农业农村发展，目前投资项目超百个，总规模超3500亿元。天眼查数据显示，浙江省产业基金有限公司由浙江金控持股97.5%，而浙江金控则由浙江省财政厅100%控股。强调DPI背后，国资母基金的不断转型浙江省产业基金背后的浙江金控，成立于2012年9月，注册资本120亿元，是浙江省政府金融投资管理平台，受托管理基金总规模近500亿元。鲸平台专家、实用金融商学执行院长罗攀对《科创板日报》记者解释，IRR内部收益属于测算收益，往往是在投资前期用于决定项目是否可投的决策依据。一个投资项目，当前测算的IRR是20%，但这个项目到底能不能获得20%的投资回报，只有在投资结束时才能确定实际的投资回报率。而DPI表示基金清算时投资者获得的真实投资回报与期初投资的比重，如果比重等于1，意味着投资者恰好收回本金；如果比重等于1.2，则意味着投资者获得的投资回报为20%，换句话说，清算收益才是投资者真实获得的收益。近年来，政府引导基金逐步进入成熟期，“退出”成为市场中最受关注的大问题。因此，浙江金控旗下产业基金在此时对子基金管理人DPI指标提出明确要求，或是政府引导基金持续发展完善的一大风向。上述专家认为，“市场上大量母基金在选择子基金时，越来越重视对子基金过往项目的DPI考察，标志着母基金对子基金的选择，从过去重资历转向重业绩。这要求子基金不仅要有较好的管理规模和品牌信誉外，更要有亮眼业绩。”洛克资本副总裁史松坡也对《科创板日报》记者表示，不管是母基金还是个人LP都越来越重视DPI，这是LP们被市场教育后的转变。当下一二级市场倒挂、上市受阻等原因，使IRR变成了一种纸面财富。一些LP退出时拿到的实际IRR会低很多。相较而言，DPI才是实打实的返还到投资人兜里的钱。然而，罗攀也对政府引导基金对DPI指标的运用提出了两点注意
022022-12

广西国资委发布：广西设立首家环保产业绿色基金

  8月2日，广西环保产业私募基金管理有限公司正式开业。该公司将充分发挥国有企业的平台优势和示范作用，统筹整合各类环保产业资源要素，进一步推动广西绿色经济发展。据了解，广西环保产业私募基金是广西首家以环保产业命名的绿色基金，将聚焦环保、生态物流、绿色循环产业，挖掘优质项目，打造在细分领域具有竞争力的绿色产业基金；聚焦节能环保产业链重点领域，优化广西环保产业布局，培育环保产业生态圈；以打造环保产能对接平台、环保项目运作平台、环保投融资平台为切入点，整合各级政府投入环保领域的财政资金，引导更多社会资本参与环保产业发展。原文连接：http://www.sasac.gov.cn/n2588025/n2588129/c25693443/content.html
022022-12

国资委印发央企合规管理办法 新能源投资并购或再趋严！

9月13日，国资委召开了中央企业合规管理工作推进会，《中央企业合规管理办法》正式发布，就央企经营、主要职责、制度运行等8个方面给出了详细要求，自2022年10月1日起正式执行。国资委党委委员、副主任翁杰明在推进会上强调，中央企业要深入贯彻落实《中央企业合规管理办法》，着力抓好“五个关键”，确保“五个到位”，将首席合规官作为关键人物，全面参与重大决策，确保管理职责到位；把合规审查作为关键环节，加快健全工作机制，确保流程管控到位；聚焦关键领域，扎实做好“三张清单”，确保风险防范到位；将风险排查作为关键举措，坚持查改并举，确保问题整改到位；把强化子企业合规作为关键任务，通过信息化手段加强动态监测，确保要求落实到位。根据《管理办法》来看，中央企业应当结合实际设立首席合规官，不新增领导岗位和职数，由总法律顾问兼任，对企业主要负责人负责。中央企业业务及职能部门承担合规管理主体责任，负责本部门经营管理行为的合规审查。中央企业应当将合规审查作为必经程序嵌入经营管理流程，重大决策事项的合规审查意见应当由首席合规官签字，对决策事项的合规性提出明确意见。完善违规行为追责问责机制，明确责任范围，细化问责标准，针对问题和线索及时开展调查，按照有关规定严肃追究违规人员责任。此外，将合规管理作为法治建设重要内容，纳入对所属单位的考核评价。事实上，自今年以来，央企新能源投资陆续收紧了新能源投资项目的合规性审核，主要体现在项目手续、土地使用以及收益率考核三方面。一方面，在今年以来的可再生能源补贴核查中，部分项目被认定为路条买卖或者手续不全等面临取消补贴资格或者降低补贴电价的风险，导致央企在收购项目中面临极大的不确定风险。另一方面，随着新能源用地政策收紧，用地风险问题也在凸显，央企对于收购存量项目的手续合规性的要求也愈发严格。目前，土地性质的合规性已经成为央国企上会立项的一个基本条件。再者，在审计压力及相关考核下，也进一步提高了央企的合规性审查，包括削减企业层级、资产负债率、利益输送等等。随着《中央企业合规管理办法》的正式印发，电力央企在新能源项目开发、并购方面的合规性或将迎来更严苛的审核。具体文件见下：中央企业合规管理办法第一章总 则第一条 为深入贯彻习近平法治思想，落实全面依法治国战略部署，深化法治央企建设，推动中央企业加强合规管理，切实防控风险，有力保障深化改革与高质量发展，根据《中华人民共和
022022-12

天津：财政支持绿色金融发展 鼓励产业绿色化转型！

北极星碳管家网获悉，8月19日，天津市发改委发布公告，对《关于支持绿色石化产业链高质量发展的若干政策措施（征求意见稿）》公开征求意见。措施提出支持企业绿色化转型，鼓励企业提高绿色能源使用比例，并加大对绿色产业的财政支持力度，加大对绿色低碳、能源高效利用、清洁生产等领域的信贷资金供给。鼓励石化化工、冷能综合利用等企业通过碳捕集利用与封存、应用绿色能源等方式减排降碳，依托全国碳交易系统，对其将产品制造、场景应用等环节产生的碳资产或节约碳配额进行上市交易，丰富市场交易主体，引入碳交易信用保证保险，建立碳普惠机制，引导企业不断提升碳资产管理能力。详情如下：关于对《关于支持绿色石化产业链高质量发展的若干政策措施（征求意见稿）》公开征求意见的公告为贯彻落实市委市政府“制造业立市”决策部署，加快建设全国先进制造研发基地，推进南港工业区世界一流化工新材料基地建设，推动绿色石化产业链高质量发展，夯实产业发展基础，提升产业发展能级，增强产业竞争力，我们会同市相关部门，研究起草了《关于支持绿色石化产业链高质量发展的若干政策措施》，现予以公示。公示期自2022年9月19日至28日，对《政策措施》有意见建议的单位或个人请书面向市发展改革委反映（邮箱：sfzggwgygfc@tj.gov.cn）附件：《关于支持绿色石化产业链高质量发展的若干政策措施》联系人：市发展改革委工业发展处 唐家宁、武志鹏关于支持绿色石化产业链高质量发展的若干政策措施（征求意见稿）为贯彻落实市委市政府“制造业立市”决策部署，加快建设全国先进制造研发基地，推进南港工业区世界一流化工新材料基地建设，推动绿色石化产业链高质量发展，夯实产业发展基础，提升产业发展能级，增强产业竞争力，制定以下政策措施。一、做好项目审批服务（一）严把项目审批安全关。按照国家《产业结构调整指导目录》要求，引入高端化、绿色化、智能化石化化工项目。严格落实国务院安委会安全生产十五条措施以及国家危险化学品生产建设项目安全风险防控有关规定，按照园区项目安全准入条件对拟引进建设项目进行决策咨询服务，依法依规选用安全设计规范标准，牢牢守住项目审批安全红线。（责任单位：市发展改革委、市应急局、市规划资源局、市工业和信息化局、市生态环境局、各区人民政府按职责分工负责，下同）（二）建立健全项目用海用地审批“绿色通道”。对拟落位于围填海历史遗留问题成陆区域50公顷以上
022022-12

首届新能源资产管理大会在京成功举办

11月18日，由《风能》杂志主办的首届新能源资产管理大会（NEAM 2022）在北京成功举办。本次大会由宁夏嘉泽新能源股份有限公司、北京鉴衡认证中心共同承办，北京天润新能投资有限公司协办，支持单位为北京协合运维风电技术有限公司，来自政府部门、金融行业、新能源领域、研究咨询机构的代表共聚一堂，研讨交流世界前沿新能源资产管理理念与技术，从资产管理角度探索我国新能源产业高质量发展新路径。本次大会以“探索新形势下新能源资产收益最大化模式”为主题，聚焦新能源资产投融资、评估、交易、碳资产管理和新能源运维技改等行业热点，旨在通过对国内外最前沿解决方案案例的总结与交流，为国内外新能源行业提供更为高效具体的发展参考路径。中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长、世界风能协会副主席、北京鉴衡认证中心主任秦海岩在致辞中表示，据预测，2022-2026年全球风电将新增装机5.6亿千瓦，2026年全球风电将新增装机1.3亿千瓦。2023-2025年，中国风电年均新增装机容量将达到6000万~7000万千瓦。到“十四五”末，中国风电累计装机容量将超5亿千瓦。这必将带来一系列投资需求和机会。按目前投资水平估算，到2030年中国风电、光伏将带来新增电源投资6万亿元，同时拉动储能投资2万亿元，输电通道投资6万亿元，氢能制备环节投资1万亿元，合计总投资约15万亿元。到2050年，预计风电、光伏发电项目累计将带来投资21万亿元，同时拉动储能投资6万亿元，输电通道投资21万亿元，电制氢投资4万亿元，合计总投资超过50万亿元。如果再加上电动汽车、充电设施等终端用能电气化等零碳产业，规模将达到百万亿量级，同时创造数千万个就业岗位。面对如此大的资金需求和资金池，当务之急，我们需要做的是构建资本与产业的桥梁，构建支持新能源发展的金融体系，实现产融结合，包括：增加资产透明化，标准化，减少不确定性；提高资产风险的识别与管控能力水平，创新完善保险机制和产品，合理转移风险。这是一个系统性工程，需要新能源行业、金融投资行业、保险行业各方的共同努力。宁夏嘉泽新能源股份有限公司董事长陈波在致辞中表示，国家“十四五”现代能源体系规划明确了新能源发展和跨省直流输电通道目标，即存量通道输电能力提升4000万千瓦以上，新增开工建设跨省、跨区输电通道6000万千瓦以上，跨省、跨区直流输电通道平均利用小时数力争达到4500小时以上。绿色
022022-12

新能源REITs有长期增值潜力

11月18日，由《风能》杂志主办的首届新能源资产管理大会（NEAM 2022）在北京成功举办。本次大会由宁夏嘉泽新能源股份有限公司、北京鉴衡认证中心共同承办，北京天润新能投资有限公司协办，支持单位为北京协合运维风电技术有限公司。大会以“探索新形势下新能源资产收益最大化模式”为主题，聚焦新能源资产投融资、评估、交易、碳资产管理和新能源运维技改等热点，旨在通过对国内外最前沿解决方案案例的总结与交流，为国内外新能源行业提供更为高效具体的发展参考路径。中国证券基金业协会资产证券化委员会顾问、中国REITs50人论坛荣誉主席、汇力基金董事长、中房集团公司前董事长、原国家进出口商品检验局副局长孟晓苏，在题为《中国REITs的探索历程和REITs发展方向》的演讲中，分析了REITs为何能助力我国经济走出低迷，介绍了新能源行业发行REITs的选择标准、新能源REITs项目发行与申报情况、新能源REITs发行关注要点。他指出，新能源REITs具有长期增值潜力，技术提升与设备更新改造、新能源项目综合利用开发均会带来新能源REITs价值的提升。同时，REITs锚定优质不动产资产，是具备稳定收益与高流动性的优质金融产品，它可以让普通投资者享受不动产投资收益，对于人民群众来说是普惠型的资本福利。中国证券基金业协会资产证券化委员会顾问、中国REITs50人论坛荣誉主席、汇力基金董事长、中房集团公司前董事长、原国家进出口商品检验局副局长孟晓苏以下为孟晓苏演讲的主要内容：国务院最近对发行REITs提出了新的要求，要鼓励通过发行不动产投资信托基金盘活存量资产。从2020年开始试点，我国REITs基础设施REITs已经发行了23支，其中，特许经营权10支，包括高速公路和公用事业两类，公用事业中就包括新能源与水务；另外还有产权类的13支，包括产业园区类、仓储物流类和保障住房类，产业园区也有可能成为新能源REITs的一个拓展方向。REITs能助力我国经济走出低迷REITs是向投资人募集资金，其持有对象是那些有稳定租金流的不动产收租物业，这些租金每年定期分配给REITs基金单位的持有人，这些含权的证券可以在资本市场流通，从而获得资本利得。用一句话来概括REITs，叫做“不动产收益权进入资本市场流通”。世界各国各地对REITs的规定很多，有四项基本条件：一是按期分红，一年至少分一次，分红比例不低于总收益的9
012022-12

专家解读 | 生态环境部信息中心张波等： “十四五”构建智慧高效的生态环境管理信息化体系的思考

【摘要】构建智慧高效的生态环境管理信息化体系已经写入中共中央、国务院文件和国家信息化规划，成为“十四五”乃至更长时间我国生态环境信息化发展的战略目标和重点任务。本文阐述了生态环境信息化建设的现状、应用实践和存在的问题，提出“十四五”时期应大力推进绿色新型基础设施建设、重点建设一体化生态环境智能感知体系、推进生态环境政务服务平台和“互联网＋监管”系统建设、开展生态环境领域应用系统集约建设、强化数据共享和分析利用、构建全方位安全保障体系，全面推进生态环境领域的数字化转型。【关键词】生态环境管理信息化体系；数字化转型升级；生态环境优化工程【作者】张   波：生态环境部信息中心副总工程师、研究员；吴   班：生态环境部信息中心办公室主任、正高级工程师；臧元琨：生态环境部信息中心工程师本文刊载于《环境保护》杂志2022年第20期以习近平同志为核心的党中央高度重视网络安全和信息化建设，推动我国进入建设数字中国新阶段[1]。中共中央、国务院印发的《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》指出，以精准治污、科学治污、依法治污为工作方针，构建智慧高效的生态环境管理信息化体系，努力建设人与自然和谐共生的美丽中国[2]。《关于构建现代环境治理体系的指导意见》要求，推进信息化建设，形成生态环境数据一本台账、一张网络、一个窗口[3]。国务院印发的《关于加强数字政府建设的指导意见》提出，把数字技术广泛应用于政府管理服务，推动政府数字化、智能化运行[4]。《“十四五”国家信息化规划》要求，实施绿色智慧生态文明建设行动，打造智慧高效的生态环境数字化治理体系。构建智慧高效的生态环境管理信息化体系，助力生态环境高水平保护等相关论述已经写入中共中央、国务院文件和国家信息化规划，对生态环境信息化提出了新的更高要求[5]。构建智慧高效的生态环境管理信息化体系是数字生态文明建设的必由之路，是生态环境治理体系和治理能力现代化的重要工具，是深入打好污染防治攻坚战的有力支撑，已经成为“十四五”乃至更长时间我国生态环境信息化发展的战略目标和重点任务。生态环境管理信息化体系建设现状改革开放40多年来，生态环境保护事业蓬勃发展，特别是党的十八大以来，我国生态环境保护发生了历史性、转折性、全局性变化，生态文明理念深入人心、绿色低碳发展加快推进，生态环境质量显著改善，生态文明制度体系更加健