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行业动态
172023-02

2023年中国货币政策走向如何？

　随着疫情影响基本消退，2023年春节之后，中国的经济活动开始恢复。而经济状况的恢复形势，与今年货币政策的走向和节奏息息相关。以2023年开年PMI数据和春节出行情况看，第一波疫情感染高峰后，中国线下活动“重启”势头尚可，意味着短期内央行降准、降息（MLF政策利率）的必要性趋弱。　　但也应注意到，当前中国经济复苏基础尚不牢固，全年视角下，货币政策进一步支持实体经济仍有必要。首先，消费复苏斜率的不确定性。春节消费的恢复力度并非“一片火热”，更像是“温而不暖”。除疫情限制外，居民消费还受到实际偿债压力偏大、对经济和就业的预期偏弱、汽车消费透支等因素影响。其次，商品房销售尚无起色。春节期间30大中城市商品房销售面积同比大幅收缩，克而瑞统计的1月百强房企销售情况也不容乐观，房地产行业的良性循环尚未形成。另外，外需仍面临回落压力。2008年以来的出口增速下行期间，国内流动性易松难紧，货币政策往往加码刺激内需，对冲外需下行压力。　　基于中央经济工作会议“总量要够，结构要准”的要求，预计2023年央行有望维持相对宽松的货币政策环境。而要畅通“宽信用”梗阻，或需结构性工具发挥更重要的作用。央行可能从优化对结构性工具的配套支持、加强财政货币政策的配合（比如推出“货币政策再贷款+财政贴息”组合工具、疏通基建配套融资的市场化渠道）入手。　　从总量上看，为补充流动性缺口，2023年中国仍有较大概率降准。从货币供给的角度出发，补充流动性缺口存在投放基础货币和提升货币乘数（可通过降准实现）两个途径。2022年央行大规模上缴利润，基础货币投放在补充流动性缺口方面发挥了更大的作用。考虑到央行继续大规模上缴利润的空间有限，再贷款再贴现扩张需要一个过程，且外需走弱下外汇占款有回落压力，要保持大致平稳的M2增长，预计2023年存款准备金率或有0.5~1个百分点的下调空间。降准在年中流动性紧张节点、四季度MLF到期高峰期出现的可能性更大。　　此外，预计2023年央行降低实体经济融资成本，将首先从存款利率市场化改革、巩固银行让利成效入手，继而推动LPR和企业贷款利率进一步下行，最后驱动贷款利率稳中有降。调整MLF利率并非“必选项”，更趋“相机抉择”。降息是降低实体经济融资成本最直接有效的手段。2022年，央行累计调降1年期MLF利率20bp，至2.75%，扣除通货膨胀率后，中长期实际利率的下调空间已然缩窄
172023-02

评论丨完善风险分类制度，有效防控信用风险

近日，银保监会与央行联合发布了《商业银行金融资产风险分类办法》（以下简称《办法》）。《办法》针对近年来我国银行业资产结构发生的变化，以及风险管理实践，通过进一步严格细化金融资产风险分类，旨在推动我国商业银行资产风险分类标准与全球接轨，提升风险识别水平和计量水平，有效防范和化解潜在重大金融风险。随着我国疫情防控政策优化以及宏观经济企稳向好势头逐渐稳固，防范和化解重大风险成为今年金融监管政策的重要导向。特别是在货币政策态度向中性偏移，以及更加强调防通胀的背景下，降准降息等总量式政策实施的可能性在减小，而结构性工具的使用频率在逐步上升，特定行业景气程度较低、预期较差、销售艰难以及现金流回笼受阻等问题，依旧有待进一步扭转，再加之中国经济深度转轨和结构调整的序幕已经拉开，传统行业加速出清与金融监管立场强化，商业银行需要警惕潜在不良率的提高，提前做好应对，树立红线意识和思维。本次《办法》的公布，体现出了监管部门对金融资产风险划分的“从严、从紧、审慎”导向。首先，《办法》要求，商业银行应对表内和表外承担信用风险的金融资产均要展开分类。这体现出近年来监管部门的“穿透式”监管导向，即表外、通道等业务不再是“法外之地”，对所有涉及风险的资产，均要“一视同仁”地进行风险划分与评估。考虑到表外业务的风险普遍要高于表内，这就要求商业银行对表外业务计提更高的减值准备。其次，《办法》要求，以评估债务人履约能力为中心，债务人在本行债权超过10%分类为不良的，该债务人在本行所有债权均应分类为不良；债务人在所有银行的债务中，逾期超过90天的债务已经超过20%的，各银行均应将其债务归为不良，这体现明显的“从严从紧”的导向。尽管债务人可能在一家以及多家银行拥有多笔贷款，但债务人作为一个偿债主体，应作为整体来对待。当一笔贷款发生逾期后，商业银行有理由对该债务人的其他贷款安全和风险重新审慎判断。第三，《办法》进一步强化了以金融资产的逾期天数与风险等级划分的关系。《办法》规定，金融资产逾期后应至少归为关注类，逾期超过90天、270天应至少归为次级类、可疑类，逾期超过360天应归为损失类。因此，过去以有充足担保为理由，淡化某些金融资产存在的潜在风险的行为，今后将不被允许，逾期天数作为“硬标准”的风险划分依据，将得到完全确立。同时，次级、可疑和损失三类将全部被归为不良资产，这对商业银行有效控制不良率提出了更高的要
172023-02

深度丨消金公司信托融资模式生变 助贷收缩、信贷资产收益权转让能否兴起？

“消金机构选择信贷资产收益权转让来融资是出于怎样的考量？这一模式和银行不良资产收益权转让有何差异？在信贷资产收益权转让之外，过去曾一度兴盛的助贷模式现状如何？”21世纪经济报道记者李览青、吴霜 上海报道在消费金融密集“补血”的同时，消费金融公司和信托公司的合作进一步深化。21世纪经济报道记者关注到，近年来，蚂蚁消费金融、马上消费金融、中原消费金融等机构与信托通过银行业信贷资产登记流转中心（以下简称“银登中心”）开展信贷资产收益权转让业务。信贷资产收益权转让并不是一种新型业务，对于商业银行而言，不良资产的收益权转让是其盘活存量信贷资产的重要手段。记者翻阅近年来银登中心公告发现，消费金融公司与信托机构合作开展信贷资产收益权转让始于2021年10月末，蚂蚁消费金融发布关于鹏雅2021年第一期信贷资产收益权转让公告，这也是蚂蚁消费金融自成立后通过公开交易市场获得的第一笔融资。消金机构选择信贷资产收益权转让来融资是出于怎样的考量？这一模式和银行不良资产收益权转让有何差异？在信贷资产收益权转让之外，过去曾一度兴盛的助贷模式现状如何？消费金融信托融资模式拓展一直以来，信托都是消费金融机构融资的一大通道。2月15日，银登中心披露的《蚂蚁消金关于福臻2023年第一期信贷资产收益权转让结果公告》显示，蚂蚁消金将10亿元的个人其他消费贷款转让给云南国际信托有限公司，转让所涵盖的资产信贷五级分类为正常类。银登中心官网信息显示，今年以来蚂蚁消金已经发布了4份信贷资产收益权转让公告，其中，前三份都已确认，相隔仅4到6天。而据记者不完全统计，2022年蚂蚁消金共发行67期信贷资产收益权转让，每次的实际转让金额均为10亿元，这意味着2022年蚂蚁通过与信托合作开展信贷资产收益权转让业务获得融资670亿元。“目前只有头部的消金机构才能做信贷资产收益权转让。”某信托消费金融部负责人告诉记者，由于该产品的投资者都是银行等机构投资者，对资产质量的要求非常高，消费金融的相关底层资产也都是优质信贷资产。据记者了解，这类产品的融资成本在5%左右，由消费金融公司折价转让。“主要是考虑资产本息合计的折价。”前述信托消金部门负责人告诉记者，在消金公司放款到收益权转让之间的时间段，其中资产本息折价由消费金融机构承担。北京市北斗鼎铭律师事务所合伙人周子秋担任北京市法学会债法研究会理事，她告诉记者，信贷资产收益权转让近年
172023-02

政府投资项目审批流程梳理!

近几年，随着经济的快速发展和城市化进程的加快，政府投资项目逐年递增，政府投资项目的主要共同特点关系到国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会领域。政府投资项目作为行政审批中涉及面最广、最为复杂的投资项目审批，为加快项目实施进度，切实做好项目要素保障，推动项目工作稳步实施，尽快形成实物工作量。从政府投资项目的重点审批流程和时间进行了整理，从而帮助相关部门和服务人员提高项目的推进工作。01  政府投资项目重点审批流程图02  政府投资项目流程图重点环节说明（一）立项/项目建议书批复项目建议书一般处于投资机会研究之后、可行性研究报告之前。项目建议书审批基本需要7个工作日完成，发改部门核准投资项目文件有效期为2年。《政府核准投资项目管理办法》第二十五条规定：项目核准文件自印发之日起有效期2年。在有效期内未开工建设的，项目单位应当在有效期届满前的30个工作日之前向原项目核准机关申请延期，原项目核准机关应当在有效期届满前作出是否准予延期的决定。在有效期内未形式建设也未按照规定向原项目核准机关申请延期的，原项目核准文件自动失效。（二）项目用地预审与选址意见书《国务院关于深化改革严格土地管理的决定》（国发（2004）28号）第二条第九款规定“项目建设单位向发展改革等部门申报核准或审批建设项目时，必须附国土资源部门预审意见,没有预审意见或预审未通过的，不得核准或批准建设项目。”从此文件也可以看出项目用地预审与选址意见书在可研批复之前。根据部分地区自然资源局的政府信息公开显示：项目用地预审与选址意见书核发办事指南中法定办结时限20个工作日，承诺办结时限10个工作日。办结时限说明：（不含自然资源部厅审批、材料补正、批前公示时间）。建设项目用地预审与选址意见书有效期为三年，自批准之日起计算。（三）环评批复项目在取得项目建议书的批复后，可着手办理用地预审与与选址意见书和环评手续同步进行。根据《建设项目环境影响评价分类管理名录》中第二条根据建设项目特征和所在区域的环境敏感程度，综合考虑建设项目可能对环境产生的影响，对建设项目的环境影响评价实行分类管理。建设单位应当按照本名录的规定，分别组织编制建设项目环境影响报告书、环境影响报告表或者填报环境影响登记表。环境保护行政主管部门应当自收到建设项目环境影响报告书之日起60日内、收到环境影响报告表之日起30日
162023-02

中国发展信心所在——新华社连发十篇述评全方位解析

信息来源：新华社
162023-02

南存辉再造“光伏帝国”

 21世纪经济报道   曹恩惠距离实现逆变器、储能资产整体上市这一目标，南存辉就剩“临门一脚”。2月14日晚间，正泰电器（601877.SH）发布公告，其拟以现金方式将所持盎泰电源86.97%股权转让给通润装备（002150.SZ），同时通润装备还将从盎泰电源其他两位股东处获得剩余13.03%股权。交易完成后，通润装备将成为正泰电器的控股子公司，并通过盎泰电源取得正泰电源的控制权。这预示着，正泰集团业务板块中的光伏逆变器及储能业务相关资产，将独立于正泰电器体系而登陆A股市场。从2015年将光伏业务注入正泰电器，到2022年对这部分资产进行大调整。不到八年的时间里，南存辉和他所掌控的正泰电器，享受了资本热炒光伏概念所带来的估值红利，也经历市值从千亿的“顶峰”腰斩至山间。但对于他而言，通过对光伏业务板块的切割、重组，一幅“正泰系”光伏新版图跃然纸上——逆变器、储能资产借道通润装备曲线上市，户用光伏资产已启动分拆上市工作，组件制造资产近期则完成了B轮融资。显然，“正泰系”的光伏资本故事已经拉开了新序幕。图片来源：视觉中国十亿营收撬动百亿市值受益于资产重组这一利好消息，2月15日，通润装备股价再度涨停，其最新市值达到106亿元。从2022年11月份停牌宣布重组，到如今重组接近尾声，正泰电器旗下的光伏逆变器及储能资产实现单独上市仅用了四个月的时间。其效率之高令人咋舌，与此同时，在该消息的催化下，通润装备的市值也从停牌前的30亿元，暴涨至百亿，估值实现数倍增长。然而，从整体业绩对比上来看，新注入通润装备的正泰电源的营收、利润并不比上市公司本身出色。根据重大资产购买暨关联交易报告书（草案）披露的财务数据，2022年1月至10月，通润装备实现营业收入14.15亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为1.33亿元。而同一报告期内，正泰电源的营业收入和净利润分别为9.21亿元、0.56亿元。值得一提的是，注入正泰电源后，通润装备的资产负债率将大幅提升。截至2022年10月，该公司交易前后的资产负债率分别为17.91%、56.78%。不难发现，在资本的炒作下，通润装备借助“注入光伏资产”这一操作，实现了市值大翻身。而这一系列资本运作的背后，最大的受益者莫过于正泰电器及其实控人南存辉。21世纪经济报道记者注意到，对于此番将逆变器、储能资产实现单独上市，正泰电器
152023-02

住建部：企业资质专家审查意见公示（2月14日）

来源：住建部关于建设工程企业资质专家审查意见的公示建办受理函〔2023〕1号各省、自治区住房和城乡建设厅，直辖市住房和城乡建设（管）委、北京市规划和自然资源委，新疆生产建设兵团住房和城乡建设局，国务院有关部门建设司（局），国资委管理的中央企业：　　按照《行政许可法》及有关建设工程企业资质管理规定，我部对近期申请建设工程企业资质的申报材料组织了专家审查，现将专家审查意见在住房和城乡建设部门户网站（https://www.mohurd.gov.cn）予以公示，以广泛接受社会监督。企业申报材料中的人员、代表工程业绩等详细情况，可通过点击“住房和城乡建设部门户网站→建设工程企业资质行政审批专栏→资质申报基本信息公示”进行查询。　　专家审查意见为不同意的企业可通过“住房和城乡建设部门户网站→政务服务企业行政审批→申请事项办理进度查询（受理发证信息查询）”查询具体意见。公示时间为：2023年2月15日至2023年2月28日（10个工作日，2023年2月15日起可查询具体意见）。如企业对专家审查意见有异议，可在公示期间通过建设工程企业资质申报软件（下载地址：http://jsb.justonetech.com/）提交陈述申请，将包含陈述申请表（需法定代表人签字并加盖本单位印章）的陈述材料电子数据包通过省级住房和城乡建设主管部门上报后，我部行政审批集中受理办公室即可进行受理。提交陈述材料的日期以省级住房和城乡建设主管部门上报日期为准。　　任何有关单位及个人，如对企业申报资质情况有异议的，均可向我部建筑市场监管司或办公厅反映情况。单位反映情况需加盖公章，个人反映情况需签署真实姓名并留下联系电话、地址和邮政编码。凡对公示意见不清楚或不理解的，请直接向我部建筑市场监管司咨询。　　联系电话：建筑市场监管司资质处：010-58934626；　　　　　　　受理办：010-58933470；　　通讯地址：北京市海淀区三里河路9号　　邮政编码：100835　　附件：1、工程勘察资质专家审查意见汇总表　　　　　2、工程设计资质专家审查意见汇总表　　　　　3、建筑业企业资质专家审查意见汇总表　　　　　4、工程监理企业资质专家审查意见汇总表住房和城乡建设部办公厅2022年2月14日转自:建筑知音
152023-02

观点 | 欧盟“碳关税”准“落地”，倒逼碳市场提速

郑运昌 华润电力投资有限公司许志荣 华润电力投资有限公司、华润电力（广东）销售有限公司2022年12月13日，欧盟委员会、欧盟理事会和欧洲议会就欧盟碳关税（碳边境调整机制“碳关税”，简称CBAM机制）进行第四轮三方协商，其中欧洲议会议员已与理事会达成临时协议。2023年2月9日，欧洲议会环境、公共卫生和食品安全委员会正式通过该版本CBAM协议，预计该CBAM协议将在2023年4月获得欧洲议会的最终通过。01欧洲“碳关税”简介CBAM是欧盟“Fit for 55”减排计划的核心部分之一，该计划旨在2030年前让欧盟成员国碳排放量较1990年降低55%，包括扩大可再生能源占比、扩大欧盟碳市场、停止销售燃油车、设立碳边境调解机制12项新法案。根据欧盟碳交易体系（EU-ETS）改革方案，欧盟免费碳配额将于2034年全面退出，其中2030年免费配额削减至51.5%。免费配额的全面退出将为欧盟工业带来高昂的碳成本，可能导致生产转移，产生“碳泄漏”，为避免“碳泄漏”、保护欧盟内部工业竞争力，CBAM机制因此诞生。各版本的CBAM覆盖行业有不同程度差异，但均指向欧盟进口量较大的高碳行业，钢铁、水泥、铝、化肥和电力等行业将率先受到CBAM机制管控，并将逐步扩展。从排放来源看，CBAM机制将覆盖直接和间接排放，部分行业可能延伸至上下游产业。该法案如顺利通过，将自2023年10月1日起适用，但法案设置了过渡期，过渡期内进口商仅需履行报告义务。过渡期的设置使进口供应商“碳关税”获得时间窗口以评估“碳关税”风险，也为欧盟积累数据。欧盟“碳关税”的实施将提高外部企业出口欧盟商品的成本，降低外部出口企业商品的竞争力，是一种新型的贸易壁垒。02“碳关税”计算假设总体来说，欧盟“碳关税”的目标是确保在欧盟排放交易体系下欧盟企业自产产品与进口商品保持同等碳价格，即通过购买CBAM证书的形式来支付在生产国与欧盟碳配额价格之间的差额，使得欧盟的自产商品保持一定的市场竞争力，防止“碳泄漏”，但排除了与欧盟具有相同气候目标的国家的“碳关税”义务。笔者认为“碳泄漏”具体包括两种形式：一种是单位产品的能源消耗差异，本质是生产技术的差距；一种是单位产品的有偿碳配额价格差异，体现出碳额外成本。具体计算CBAM证书价值时可以参考增值税的征收方式，将进口商品的碳价格看成是进项税予以抵扣，因此，本文假设未来CBAM证书的