北京中恒华盈投资有限公司

132023-02

股权财政来了! 独山县已先行试点做出表率

“股权财政”的噱头小火了一把，成功地引起了我对独山县400亿债务的回忆。独山县视频的所谓举债400亿引起热议后，我们通过相关消息对其进行了一些调研：独山县的问题，远远不仅是一个违规举债的问题，而是地方政府或以其下属国企通过举债，以股权方式投资了过多的应该企业投资的项目；或者更简单的说，地方政府越俎代庖地投资了过多的市场化商业性项目，水司楼、天洞景区、大戏楼、三大庙等等各种景区项目。独山县的暴雷，与其说是盲目举债造成的，还不如说是地方政府盲目投资市场化企业项目造成的。独山县的400亿，为当前甚嚣尘上的“股权财政说”，做足了试点和表率，有识之士可以多去学习调研。一、政府最不应当也不可能的能力就是投资地方政府不具备参与市场化竞争领域的决策执行机制和人力资源构成。这不是哪个人的能力问题，而是制度设计使然，地方政府最不可能、也最不应该具备的能力，就是对市场化业务领域投资的判断能力。这种劣势，不是通过对引进人才、平台公司混合所有制改革等等皮毛措施就能够弥补的。我们刚刚从热衷于搞计划投资办企业的经济泥沼中挣脱出来几十年，就不要再跳回去了。我们也曾参加过省级和市级单位牵头发起的产业基金工作，总体上的感觉，越是高层级政府主管部门，对于产业导向大方面的把握就越准确，但也比较宏观，资金运用也越倾向于撒芝麻盐；另一方面，越是基层的区县乡镇政府，在产业方面的决策能力就越贫乏，不能准确判断市场化项目的投资趋势。有个前任，二十多年前曾决策在南非某地投资建了一个拖鞋厂，鞋厂建完开始销售了才发现，TM这鬼地方有90%的人压根儿就不穿鞋，更别说拖鞋了，还不如赌博了属于是。政府的归政府，企业的归企业。作为一级政府，老老实实地做好基础设施建设，打造过硬的投资硬件环境，培育磨炼投资软件环境，不是挺好的么，为什么非要把老百姓的钱投到市场竞争环境当中去霍霍呢？投资就像生娃，生的时候，都觉得这个孩子将来很有可能成为爱因斯坦，长大以后就懂了，和大家一样，都是，爱玩死懒。大约在十年前，就经常接到猎头介绍的一家太阳能电池企业offer的电话，项目计划的工作结构是这样的：总投100亿，企业投7亿设备，政府投14亿现金，其余79亿去融资。我立刻回复，不可能。先不说你那个设备值不值7亿，也不考虑不良后能不能处置，我政府的14亿取之于民用之于民的真金白银，是不可能投入到政府不了解风险的市场竞争行业当中去的，政府不是做这个

132023-02

南财合规周报（第80期）：2023年反垄断划重点：锚定一个大市场，破除地方保护；北京将建数据特区

21世纪经济报道见习记者郑雪北京报道本周（02.06-02.12）北京迎来立春后首场降雪，合规领域依旧动态频频。平台监管治理方面，全国市场监管系统反垄断工作会议在京召开，明确2023年将锚定一个大市场，破除地方保护和行政性垄断；杭州市召开全市平台经济健康高质量发展座谈会，释放全力支持平台经济健康高质量发展的强烈信号。数据安全及个人信息保护方面，近期北京市人民政府发布《2023年市政府工作报告重点任务清单》，提出推动北京数据特区建设。知识产权保护方面，人人视频被派拉蒙、索尼等多家海外影视行业巨头集体起诉；因葛优躺表情包引发的维权继续，葛优诉B站侵权将开庭。目光转向海外，韩国个人信息保护委员会对Meta罚款660万韩元；Within社交媒体发文称正式加入Meta，FTC反垄断受挫。平台经济1、2023年反垄断：锚定一个大市场破除地方保护，联动国内外资源2月9日，全国市场监管系统反垄断工作会议暨民生领域反垄断执法专项行动部署会释放了信号。会议提出，今年要重点做好五方面工作：一是锚定一个大市场目标，着力破除地方保护和行政性垄断；二是服务质量强国和知识产权强国建设，着力提升市场竞争活力和质量；三是强化法治监管、信用监管、智慧监管保障，着力提高反垄断监管执法效能；四是守好发展安全底线，着力增强国内国际两个市场两种资源联动效应；五是构建多元共治格局，着力强化公平竞争治理整体合力。南财点评：贯通整个会议可见，全国统一大市场、常态化监管、创新发展与开放安全成为关键词。接下来，破除地方保护和行政性垄断、提升市场竞争活力和质量、增强国内国际两个市场两种资源联动效应会成为2023年的重中之重。目前监管层面已经从专项整治走向常态化监管。通过提升常态化监管水平，着力敏捷监管、精准监管、公正监管的系统结合，创造良好市场环境，实现对不同行业、不同领域、不同规模的市场主体实施精细化服务保障，同时规范政府行为，提振市场主体信心，加快建设全国统一大市场。2、杭州：全力支持平台经济健康高质量发展2月10日，杭州市召开全市平台经济健康高质量发展座谈会。杭州市市长姚高员在会上强调，释放杭州理直气壮全力支持平台经济健康高质量发展的强烈信号；支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手的强烈信号；支持平台企业扎根杭州、做强做优、二次攀登的强烈信号，促进平台经济高质量健康发展。阿里巴巴集团、蚂蚁集团

132023-02

南财快评：经济快速修复，信贷迅猛增长

2月10日，人民银行公布1月金融数据，表现亮眼。1月新增社会融资规模59800亿人民币，为1年来新高，预期54000亿人民币，前值13100亿人民币。1月新增人民币贷款49000亿人民币，预期42000亿人民币，前值13983亿人民币。1月M2货币供应同比增长12.6%，预期增长11.7%，前值增长11.8%。M1货币供应同比增长6.7%，预期增长4.7%，前值增长3.7%。新增社融规模超预期，资金结构延续改善。1月本身为社融信贷增长大月，今年1月新增社融5.98万亿元，高于各口径市场预期，但同比少增1959亿元。本次社融同比少增主要受非标、企业债券、企业股票和政府债券融资少增影响。社融口径内新增信贷49169亿元，同比多增6150亿元。但非标、企业债券、企业股票和政府债券融资规模均同比少增，幅度分别为996亿元、4352亿元、475亿元和1886亿元。在企业债券、股票融资同比少增的情况下，社融结构改善明显，代表企业中长期融资的有效社融增速较上月回升0.6个百分点至10.6%。企业债券发行同比少增，主要受去年12月理财赎回潮影响。彼时信用债收益率有所反弹，二级利率抬升带动一级市场发行成本上涨。同时在信贷高增下，企业减少债券融资规模。股票融资少增则主要受股市景气度下降影响，政府债券发行则由于春节假期，政策尚未发力。预计伴随经济活动升温，此两项将逐步转为同比多增。新增人民币贷款则延续历年“信贷开门红”惯例，表现亮眼。1月，新增信贷4.9万亿元，同比多增9200亿元以上。从来源看，非金融企业贷款贡献了新增人民币贷款的主要部分。非金融企业贷款新增46800亿元，同比多增13200亿元。其中，新增企业中长期贷款3.5万亿元，创历史新高，占比较去年同期上升5个百分点，同比增幅则扩大至1.4万亿元。新增企业短贷1.51万亿，同比增幅扩大至5000亿元，票据融资减少4127亿元，同比收缩扩大近6000亿元。居民贷款形成明显拖累。居民贷款新增2572亿元，同比少增5858亿元。其中短期贷款、中长期贷款分别新增341和2231亿元，同比分别少增665和5193亿元。其中，中长贷新增规模萎缩明显，连续第14个月减少，显示地产不振下，居民资产负债表扩张乏力。M1、M2双双回升，或与春节错峰等有关。1月M1、M2同比增速明显回升，M2增速相较社融增速明显提高。从存款分项来看，居民、企业存款

092023-02

2023年专项债第二批申报政策解读与过审要点

来源：中建政研集团2023年1月18日，国家发改委办公厅印发《关于组织申报2023年第二批地方政府专项债券项目的通知》（发改办投资〔2023〕45号）文件。一2023年第二批专项债申报要注意哪些问题？2023年第二批专项债项目申报时间节点？与2022年10月10日印发（发改办投资〔2022〕873号）文件相比、申报要求基本一样，唯独申报窗口期较为充裕，在2023 年3月10日前将正式申报项目文件和项目清单报送省发改委投资处，各地方于3月24日前将正式申报项目文件报送国家发展改革委，从印发文件到上报截止，窗口期长达64天。此前未审核通过的项目可以继续申报吗？可以。允许此前国家发改委审核未通过的项目优化调整、完善相关条件，并按规定办理项目变更手续后重新申报入库。2022年专项债审核通过的项目可继续申请2023年专项债吗？可以。2022年通过国家发改委审核且2023年仍有专项债券资金需求的项目，除因所在地方政府债务风险等级上升为高风险而进入禁止类项目清单的项目外，均可继续申报 2023 年专项债券资金需求。已完工的项目是否可以申请专项债券资金？不可以。已完工的项目不可以申请专项债券资金。专项债券资金可以用于新建或在建项目，资金下达后要求形成实物工作量。申报专项债项目所需的条件是什么？（1）申报项目必须属于专项债投向支持领域；（2）申报项目应当属于政府主导、经济社会经济效益明显、早晚要干的公益性项目；（3）申报项目必须成熟可行，优先安排在建项目、纳入相关规划的国家重大战略任务项目；（4）专项债项目必须满足项目收益和风险管理要求。二2023年专项债政策有哪些变化？2023年地方政府专项债资金投向领域有变化吗？有。2023年专项债投向新增了两个领域。2023年地方政府专项债用作项目资本金领域是否有变化？有。2023年专项债用作资本金新增了三个领域。2023年地方政府专项债申报流程是否有变化？有。此前地方政府专项债申报只需要入财政“新增政府债券综合平台”，2023年需要同步入发改“国家重大建设项目库”。三此前专项债申报不成功的原因是什么？（1）项目不符合投向领域规定；（2）项目不符合资本金管理要求；（3）项目不符合前期工作要求；（4）项目不符合国家规划、行业政策等；（5）项目不符合公益性、收益性要求。四发改委和财政部审核的重点是什么？发改部门审核要点：（1）符合国家发展战略，符

092023-02

2023年光伏市场看这里！产能扩张、技术迭代、“光伏+”…

近期，随着各大上市公司年报业绩预报批露，光伏产业再次成为大众关注的焦点。硅料价格一年多的持续上涨，让光伏产业链的上、中、下游上市企业业绩普遍超出预期，尤其是让上游硅料企业更是赚得“盆满钵满”。截止2月6日，2022年A股年报业绩预告盈利排名榜中，通威股份位列第8位、大全能源位列第12位。仅仅通威股份和大全能源两家光伏企业的净利润预增合计已超过460亿，70多家以光伏为主业的上市公司中77%的公司预报业绩实现增长。在全球碳中和背景下，光伏产业形势一片大好。光伏产业链企业纷纷宣布扩产计划，同时房地产、服装、园林建筑、畜牧养殖、玩具、游戏、汽车制造等各行业超75家企业扎堆跨界光伏，掀起一波“追光”热潮。据国际能源网/光伏头条的统计数据显示，2022年计划或者在建的多晶硅项目达552.45万吨、硅片项目达543GW……在光伏产业火爆的同时，产能扩张、企业跨界、技术抉择、产业一体化、电网安全……等等系列问题，成为光伏产业当前面临的最大挑战！在此背景下，光伏企业如何担起构建以新能源为主体的新型电力系统的重任？在市场风险逐渐增大、竞争加剧的情况下，光伏企业如何进行技术创新、如何获得稳健长足的发展？业绩增长的背后——产能扩张、跨界竞争2022年，中国光伏新增装机容量87.41GW，同比增长60.3%，再创历史新高。在这样的形势下，“业绩预增”成为上市企业公告主流。光伏头部企业都获得了几乎满分的成绩。其中硅料企业无疑是最大赢家，通威股份、大全能源两大硅料龙头企业合计净利就预增464亿元。硅片环节，隆基绿能、TCL中环等龙头表现相当亮眼。电池片环节，爱旭股份业绩更是有望创下上市以来新高。组件环节，天合光能、晶澳科技、晶科能源等公司业绩均有望同比增长100%以上。除此之外，逆变器、覆膜等辅材企业也取得了大幅的业绩增长。阳光电源预计净利润为32亿元至38亿元；德业股份和锦浪科技预计净利润均超过10亿元。但是细品这些上市公司2022年各季度的“收益”情况就会发现，巨额利润之下，实际是上游硅料价格回调。这一点在相关企业四季度业绩增速上得到体现。光伏上游硅料价格回调，重要原因被归为产能的释放，实际上从去年三月初国内硅料环节已新增多笔百亿级投资计划，中来、特变电工等公司都加入到这个投资扩产的行业。据国际能源网/光伏头条（PV-2005）不完全统计，2022年计划或者在建的多晶硅项目多达41个，总

092023-02

经济日报金观平：谨防新的低水平重复建设和产能过剩

新年伊始，多地打响重大项目集中开工“发令枪”，5G网络、人工智能、大数据中心等新型基础设施建设热度持续不减，传递出全力以赴“拼经济”的决心和信心，令人振奋。但“拼经济”务必牢记高质量发展目标，防止一哄而上，更要避免因投资过热造成新的低水平重复建设和产能过剩。通过扩大投资对冲经济下行，是我国稳定宏观经济的重要手段之一。去年以来，面对国内外超预期因素冲击，我国及时加大宏观调控力度，出台了稳经济一揽子政策和接续措施，及时稳住了经济大盘。特别是在消费受疫情制约、出口面临较大不确定性的情况下，投资关键作用进一步凸显，并成为我国经济平稳运行的主要支撑力量。投资增速之所以出现明显反弹，离不开稳投资一系列政策靠前发力、积极作为。中央预算内投资、地方政府专项债券、财政贴息、政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款、制造业中长期贷款等一系列政策“组合拳”，有力促进了投资稳定增长，较好实现了财政和金融的协同配合、储蓄和投资的有效贯通、发展与安全的统筹兼顾。投资一头连着需求、一头连着供给，带动性强、关联度高，是中国经济发展的稳定器，也是促增长、调结构的动力引擎。从相关先行指标看，今年投资有望继续保持较好增长势头，特别是随着政策性开发性金融工具快速落地、银行基建配套贷款发放力度加大，各地重大项目开工建设节奏有所加快。我们乐见投资继续保持平稳增长，但也要看到，当前我国经济已步入了企稳回升的巩固阶段，经济运行正加快向正常增长轨道回归。从一般规律及过往经验看，当中国这样较大体量经济体处于这一状态时，往往会出现盲目上项目、建设铺摊子等苗头，造成巨大浪费。为此，有必要提前做好预案，谨防出现投资过热。需要指出的是，今年国际环境依然严峻复杂，外部环境不确定性引发我国经济下行的可能性仍然存在。对此，既要防止投资过热，尤其是防范低水平重复建设，同时也要应对可能出现的经济下行冲击。这显然对各地稳投资工作提出了更高要求。今年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是实施“十四五”规划承上启下的关键之年。推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，稳投资政策仍须继续发力。当务之急，要着力扩大精准有效投资，聚焦高质量发展的关键领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，同时也要切实发挥好投资的引领作用，量质并重激发内生活力、带动全社会投资，助力经济稳定回升和持续健康发展。来源：经济日报（作者金观平）

092023-02

国家绿色交易所启动！

2月4日，“北京城市副中心建设国家绿色发展示范区——打造国家级绿色交易所启动仪式”在通州区举行。这标志着目前唯一一个国家级绿色交易所——北京绿色交易所正式落户北京城市副中心，未来将建成面向全球的国家级绿色交易所，全面推进城市副中心建设国家绿色发展示范区。未来，北京绿色交易所将作为全国温室气体自愿减排交易中心，以及全球绿色金融和可持续金融中心的基础设施，为更多排放企业或主体提供服务。企业通过自愿减排的项目减排量可上市交易，获得包括真金白银在内的多项支持。北京市委书记尹力，生态环境部部长黄润秋，中国人民银行行长易纲，市委副书记、市长殷勇出席并共同启动国家级绿色交易所建设。当天还进行了四个系列签约！北京绿色交易所分别与六省市，运河商务区管委会，工商银行、农业银行、中国人民财产保险股份有限公司及北京银行，中国金电、国华投资、电规总院和中交信签署战略合作协议！生态环境部部长黄润秋致辞说，推进北京城市副中心建设国家绿色发展示范区、打造国家级绿色交易所，是党中央、国务院作出的重大决策，也是落实“双碳”目标的重要行动。生态环境部与北京市开展部市联建，稳步推进全国温室气体自愿减排交易市场建设，已取得阶段性进展。我们积极支持全国温室气体自愿减排交易机构落地北京，将在政策制定和技术指导方面提供服务保障。期待北京市高起点、高标准、高质量打造面向全球的国家级绿色交易所，建设绿色金融中心和可持续金融中心，推动绿色高质量发展不断迈向新台阶。中国人民银行行长易纲在致辞中指出，绿色交易所可以发发挥的作用主要有两点：一是未来绿交所就是要逐步把负外部性内部化，使碳定价逐步接近其社会成本，谁排碳谁承担成本。同时通过强化信息披露要求，让社会知道是谁排的碳，接受社会公众监督，这是绿色转型的一个重要方面。排碳具有外部性，排碳企业和用户没有为排出的碳付出应有成本，所以对社会有负的外部性，排碳多的单位是以自己的低成本实现盈利，但对整个社会和公众造成了负的外部性二是稳步降低绿色溢价，绿色金融、绿色技术等就要逐步把绿色溢价给降下来，使企业、家庭愿意选择用绿色能源，从成本方面让大家觉得物美价廉，愿意自觉地使用。绿色能源、绿色生产生活方式相关技术发展非常快，成本降得很快，但是总的来说目前绿色能源的成本还是要比传统能源要高一点，高出的部分就是绿色溢价。所以，我们启动绿交所推动绿色转型，虽然工作很复杂，但意义重大。人民银行将

072023-02

经济日报金观平：增强国内外大循环的动力与活力

发展如棋局。看清每一处落子的深意，方能运筹帷幄、进退自如。构建新发展格局，就是我国高质量发展棋局上的关键一招，是把握未来发展主动权的战略部署。“要坚持问题导向和系统观念，着力破除制约加快构建新发展格局的主要矛盾和问题，全面深化改革，推进实践创新、制度创新，不断扬优势、补短板、强弱项。”在主持中共中央政治局第二次集体学习时，习近平总书记发表重要讲话，为加快构建新发展格局、增强国内外大循环的动力与活力提供了战略指引，提升了我们凝神聚力办好自己的事的底气。不断扬优势，必须科学把握我国经济的优势和潜力在哪里。“假日经济”再掀热潮，使这个问题的答案异常清晰。2023年春节档国内电影票房67.58亿元，同比增长11.89%；全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，实现收入3758.43亿元，同比增长30%；全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%……春节假期消费火热，折射出庞大国内市场蕴藏的潜力空间，也充分证明，市场资源是我国的巨大优势，为加快构建新发展格局提供雄厚支撑。基于此，国际货币基金组织大幅上调了中国经济增长预期。我们有信心实现经济运行总体回升的目标，也要深刻认识到，增强国内外大循环的动力与活力，还面临着复杂严峻的形势与挑战。一方面，总需求不足问题突出，流通体系现代化程度不高、消费体制机制不健全、投资结构仍需优化等堵点难点依然存在，制约着国内大循环的全面畅通；另一方面，全球经济面临多重下行风险，针对中国的“脱钩断链”动作频频，传统国际循环受到威胁。中国经济是一片大海，不免会遭遇风浪甚至是狂风暴雨。加快构建新发展格局，就要把方方面面可能出现的问题充分考虑进来，把国内大循环畅通起来、壮大起来，形成完整内需体系，以国内大循环吸引全球资源要素，更好利用国内国际两个市场、两种资源，提高在全球配置资源的能力，更好争取开放发展中的战略主动。畅通国内大循环，需要一整套相互配合的政策举措去推动，集中攻关短板与弱项，有针对性地加以解决和突破。聚焦当下，要着力构建扩大居民消费的长效机制，搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡；要一体推进教育科技人才工作，优化创新组织方式和人才支撑；要加快数字化转型步伐，提升传统产业的竞争力；要积极全面推进城乡、区域协调发展，打破各种有形无形的壁垒，提高国内大循环覆盖面。畅通国内大