北京中恒华盈投资有限公司

072023-01

光伏EPC，必须关注的十大风险！

当前，光伏项目都采用EPC总承包的方式进行建设。作为EPC总包方，许多大型电力工程企业通常发挥自身雄厚的资金实力和融资优势，以垫资方式承接EPC工程。然而，光伏项目EPC具有建设周期短、交易模式复杂、项目合规风险大等特征。为确保工程款的顺利回收，必须对EPC过程中的风险予以关注。本文试以常见的预收购模式为例，详细梳理总包方需关注的十大EPC合同风险。一、预收购模式的特点该模式下，一般项目公司已经成立，且项目已经满足了一定的核心边界条件，如项目经核准或备案、选址、用地无实质性障碍，但项目的投资人并不谋求长期持有项目。因此在商业模式上：出售方通常采用EPC方式垫资建设，并预先选定项目未来的收购方予以签署预收购协议，约定项目建设期限以及各项收购条件等，待项目并网验收并达到收购方要求的收购先决条件后，收购方再通过取得项目公司或平台公司股权的方式，取得建成项目的产权和控制权，同时收购方协调后续项目融资，并通过项目公司支付EPC款项。基本架构如下图所示：二、预收购模式下的风险（一）项目的合规性预收购模式下，项目自身合规性问题决定了项目的成败，如项目合规性存在重大问题，项目无法建成并网的情况下，项目无法完成收购，项目业主本身通常缺乏付款能力，总包方将无法收回工程款项。因此，作为总包方应当首先重点关注项目的合规性风险。总包方通常要核查项目的合规风险以及预收购协议下收购先决条件的要求，分析达成收购先决条件是否有实质性障碍。需关注的核心合规性风险经常包括以下：最重要的当属用地合规性风险。应核查项目用地是否涉及永久基本农田、基本草原、各类自然保护区、生态红线区域、禁止建设林地、河道管理区等禁止或限制建设区域，如在上述范围进行违规建设，将可能存在被拆除的风险，性质严重的，还有可能承担刑事法律责任。一般应特别关注光伏项目中组件区租赁协议的表决程序，升压站、箱变、风机基础等永久用地部分的建设用地审批手续，风电项目中林地占用手续、林木砍伐手续等等。如项目用地存在瑕疵，可能面临被拆除或罚款的风险，进而影响项目建设进度、建设成本及后续融资，从而影响EPC合同款项的回收。除了用地合规性风险外，总包方还需对项目的其他前期手续进行核查，比如项目备案/核准文件是否已经取得是否过期、是否取得项目建设规模指标、接入电网意见、风电项目的环评审批文件等，如未取得上述前期文件，将可能影响项目建设及并网，影响总包方的

072023-01

国资委：对央企新能源产业开展对标评估，推动新能源成为经济增长新引擎

1月6日，中央企业新能源智慧运维服务合作项目集中签约仪式在京举行。国资委党委委员、副主任翁杰明出席活动并讲话，央企新能源专业化整合对于更大范围优化资源配置、提升企业效率效益和核心竞争力、促进新能源产业高质量发展具有重要意义。央企新能源专业化整合正从单个协调向整体推动转变，新能源管理从分散式向精益化转变，新能源运营从单兵突进向共享共赢转变，新能源发展从规模扩张向专业化、集约化转变。翁杰明指出，有关中央企业要重点布局新能源高端装备产业，大力发展大功率海上风电、高效光伏发电等清洁能源装备和新能源汽车等应用终端体系，推动新能源产业成为我国经济增长的新引擎。翁杰明透露，国资委将组织开展中央企业新能源产业对标评估，帮助企业找准短板和弱项，进一步提高运营管理水平和效率效益。翁杰明表示，要推动央企新能源产业发展成为“重头戏”，科学谋划今年和未来一段时期新能源业务发展目标方向、重点任务、路径措施和工作节奏，推动实现高质量发展，切实发挥产业引领作用；推动央企新能源产业发展要形成“一盘棋”，在新能源数智转型、专业运作、协同发展等方面加强合作，促进央企新能源布局结构整体优化，切实形成合力，有效避免“一哄而上”、过度竞争。此外，要推动央企新能源产业发展探索新模式，加快打造产业融合、优势突出、竞争力强的新能源产业集群；要推动央企新能源产业发展突出高质量、强化产业链，立足新能源产业需求，着眼新能源发展未来，对标世界一流，勇当新能源产业链“链长”，加强关键核心技术攻关，重点围绕储能、先进输电技术、大型能源基地多能互补等制约新能源消纳的关键领域开展技术创新和攻关，以科技硬实力支撑“双碳”目标落实落地。要落实国家能源安全战略和有关要求，未来新能源业务将逐步向新能源主业企业和优势企业集中，对于专业运作水平高、集约化管理能力强、经营效益好的项目可以独立运行。对于偏离主业、运营成本较高、缺乏管理能力的项目应通过共享服务、委托代管、重组整合等方式开展更大范围、更宽领域、更深层次的专业化运营与合作。活动现场，中国华能分别与中国海油、中国建材、中国船舶等13家中央企业签约，提供新能源智慧运维服务。中国华能党组书记、董事长温枢刚表示，要深入推进能源革命，加快规划建设新型能源体系，就需在保证能源安全的前提下，推动能源结构加快向低碳化转型，推动能源系统加快向多元化演进，推动能源产业加快向智能化升级。中国华能正对新能源

192022-12

2022碳中和主题论坛丨生态环境部应对气候变化司副司长陆新明： “双碳”目标将带来巨大的投资机会和消费需求

21世纪经济报道记者李德尚玉实习生周钰北京报道气候变化是当今全球面临的严峻挑战。2022年12月19日，21世纪经济报道、21世纪经济研究院举办“2022碳中和主题论坛”。生态环境部应对气候变化司副司长陆新明出席论坛并发表主旨演讲。陆新明表示，随着我国“双碳”1＋N政策体系逐步建立，推动减污降碳协同增效，积极发展碳排放权交易市场等一系列政策措施落地，应对气候变化各项工作取得积极进展。但我国目前仍是碳排放规模最大的国家，发展不平衡、不充分问题依然突出，生态环境保护形势依然严峻，实现碳达峰碳中和目标愿景任重道远。陆新明介绍，不久前结束的联合国气候变化框架公约第27次缔约方大会通过的《沙姆沙伊赫落实计划》强调，在2030年之前，每年需要向可再生能源投资约4万亿美元，才能在2050年实现净零排放；此外，全球向低碳经济转型预计需要每年至少4-6万亿美元的投资。我国实现“双碳”目标，推动经济社会绿色化、低碳化，也需要大量的、有效的资金支持。关于我国落实“双碳”目标的资金需求，各方面有不少测算，规模级别都是百万亿元人民币，每年大约2-4万亿。这样巨大的资金需求，政府资金只能是杯水车薪，要着力构建以市场资金为主体的气候投融资体系。健全碳排放权市场交易制度碳排放权交易市场可以充分发挥市场优化配置资源的作用，有效降低全社会减排成本，是一项重要的控制温室气体排放的政策工具。2021年7月16日，全国碳市场上线交易正式启动，首批纳入发电行业重点排放单位2162家，覆盖约45亿吨二氧化碳排放，上线伊始就是全球最大的碳市场。截至2022年11月底，碳排放配额累计成交量2.03亿吨，累计成交额90.1亿元。在陆新明看来，经过一年多的实践，全国碳市场基本框架初步建立，市场运行平稳有序，交易价格稳中有升，交易规模逐步扩大，市场流动性有所提升，重点排放单位减排意识不断提高，有效发挥了促进企业温室气体减排和碳定价功能。按国内碳市场价格50元/吨二氧化碳计，我国碳市场规模约2250亿元；如果按欧盟碳市场价格50欧元/吨二氧化碳计，我国碳市场规模约2250亿欧元，折合人民币约1.7万亿元。我国的碳排放约100亿吨，碳市场发展的潜力还很大。陆新明表示，生态环境部将研究逐步将市场覆盖范围扩大到更多高排放行业，丰富交易品种和交易方式，有效发挥市场机制对控制温室气体排放、促进绿色低碳技术创新的重要作

162022-12

抽水蓄能行业或迎发展拐点

高毛利是否意味着抽水蓄能行业迎来了发展拐点？“1—3季度抽蓄、调峰水电营业收入分别为30.75亿元和16.24亿元（按重大资产重组置入资产调峰调频公司口径计算），毛利率分别为54.62%和72.33%。”——南网储能近日召开三季度及近期经营情况投资者交流会，指出未来10年还将建成投产2100万千瓦抽水蓄能，并开工建设一批项目，总投资约2000亿元。从数据来看，南网储能制定了颇具雄心的规划，且盈利表现非常亮眼。这与长期以来抽水蓄能成本疏导困境似有所出入。南网储能为何能获得高毛利？这是否意味着抽水蓄能行业迎来了发展拐点？毛利在行业属于偏高水平抽水蓄能具有调峰、调频、调压、系统备用和黑启动等多种功能，是电力系统的主要调节电源。在碳达峰碳中和目标下，相关部门已明确要求加快抽水蓄能电站核准建设，按照“能核尽核、能开尽开”的原则，在规划重点实施项目库内核准建设抽水蓄能电站。到2025年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”将翻一番，达到6200万千瓦以上，2030年投产总规模预计达1.2亿千瓦左右。为充分借助资本市场力量，大力开拓抽水蓄能业务。今年9月28日，南方电网旗下上市公司文山电力与南网调峰调频公司完成置换重组，并更名为南网储能，成为国内首个主营抽水蓄能业务的上市公司。目前，南网储能已建成投产7座抽水蓄能电站，装机容量1028万千瓦，约占全国抽水蓄能总装机容量1/4。另外，正建设4座抽水蓄能电站，并同步推进10余座抽水蓄能站点的前期开发工作。“南网储能的毛利率在行业属于偏高水平。”中国化学与物理电源行业协会储能应用分会秘书长刘勇表示，南网储能刚进行资产置换及会计准则调整，目前的经营业绩还不能真正反映抽水储能实际经营情况。“水电属于高毛利的发电业务，其建设成本高，运营成本相对较低。水资源本身没有成本，日常只有人员工资、设备维修、贷款利息等支出。而南网储能投产的抽水蓄能电站建设时间较早，地质条件好，工程造价低，系统效率高。”抽水蓄能从业者杨耀廷指出，随着抽水蓄能建设提速，良好的财务状况更容易获得投融资。尚不具备电力现货市场主体资格受初始投资高、建设周期长、成本疏导难等因素影响，此前抽水蓄能建设一直较为缓慢。过去10年，我国抽水蓄能规划装机目标曾数次下调，仍未能完成任务。直至去年5月，国家发改委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，明确了抽水蓄能电站容量电费向终端用户电

162022-12

历史性变革！地方融资平台移出负面清单！但不得新增政府债务

2022年12月9日，证券业协会公布了《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引（2022年修订）》，这是在2019年12月20日修订发布的负面清单的基础上进行的修订。以下几点值得关注：将地方融资平台公司剔除了负面清单范畴。这应该是本次负面清单最大的修订，属于历史性变更！这就意味着，自从2015年公司债券开闸之后，在经历了双50、单50等一系列的审核政策变更之后，地方融资平台光明正大的走上了公司债券的平台。将“发行人已发行债券违约”修订为“已发行公开债券违约”。这意味着，如果发行人非公开发行公司债券存在违约的情况，是不属于负面清单范畴的。这个修订可能是为房地产公司申报发行公司债券铺平了道路，毕竟目前很多民营房地产公司都存在非公开发行公司债券的违约或者延迟支付利息的情况。新增“不符合地方政府债务管理规定或者本次发行新增地方政府债务的”。这与之前的监管政策是一脉相承的，主要还是针对隐性债务的监管。取消了对于担保公司和小贷公司的主体信用级别要求。之前的主体信用评级要求为AA，本次取消之后意味着级别相对较低的担保公司和小贷公司也可以申报发行公司债券。12月9日，证券业协会公布了《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引（2022年修订）》，相比2019年12月修订发布的负面清单，以下几点值得关注：一、将地方融资平台公司剔除了负面清单范畴；这应该是本次负面清单最大的修订，属于历史性变更！这意味着，自从2015年公司债券开闸之后，在经历了双50、单50等一系列的审核政策变更之后，地方融资平台光明正大的走上了公司债券的平台，但仍然受“2022版负面清单第十条”的制约，不得新增政府债务。二、将“发行人已发行债券违约”修订为“已发行公开债券违约”；这意味着，如果发行人非公开发行公司债券存在违约的情况，是不属于负面清单范畴的。这个修订可能是为房地产公司申报发行公司债券铺平了道路，毕竟目前很多民营房地产公司都存在非公开发行公司债券的违约或者延迟支付利息的情况；或为将来城投私募债违约展期做铺垫？三、新增“不符合地方政府债务管理规定或者本次发行新增地方政府债务的”。这与之前的监管政策是一脉相承的，主要还是针对隐性债务的监管，不仅仅是针对地方融资平台，对所有发行人适用。四、取消了对于担保公司和

162022-12

专项债项目“用地指标不足”怎么办？

随着时代的进步，我国经济社会发展面临着重要战略机遇期，同时，也是资源环境约束加剧的矛盾凸显期。在谋划新增专项债券项目时，我们经常会遇到因为“建设用地指标不足”，而导致项目没有土地进行工程实施，最终项目无法落地。那么，“用地指标不足”究竟代表的是什么呢？一、什么是建设用地指标？用地指标指国家为保护耕地，对建设用地采取的控制手段，即每年度对各地方建设用地面积设置最高限度，不得突破。二、建设用地指标不足原因？根据《全国土地利用总体规划纲要（2006－2020年）》及调整方案，确定了全国各地方建设用地总规模、耕地保有量及基本农田保护面积，由各地方政府根据土地利用总体规划，对一定时期内的建设用地总规模进行控制，同时，调整方案提出，建设用地必须严控增量，盘活存量，优化结构，提升效率，切实提高城镇建设用地集约化程度。三、建设用地指标不足应该怎么办？由于建设用地指标的总量限制及未来新增建设用地指标的日趋收紧，对于各地市来说，如何能够获取充足的建设用地指标来进行项目的实施，以拉动城市的发展，成了最需要解决的问题。对此，我们可以从三个方面来讨论：1、新增建设用地指标由于我国土地属于存量资源，新增建设用地意味着其他用地“农用地”及“未利用地”向建设用地转化，而我国实行耕地保护红线，确保实有耕地数量稳定、质量不下降的严格耕地保护政策，要求建设用地占用耕地必须考虑耕地占补平衡，即建设占用多少耕地，各地人民政府就应补充划入多少数量和质量相当的耕地。补充耕地的方式：补充耕地指标交易1）定义2018年国务院办公厅印发《跨省域补充耕地国家统筹管理办法》提出，跨省域补充耕地国家统筹管理办法，指耕地后备资源严重匮乏的直辖市，由于实施重大建设项目造成补充耕地缺口，经国务院批准，在耕地后备资源丰富省份落实补充耕地任务的行为。坚持耕地占补平衡县域自行平衡为主、省域内调剂为辅、国家适度统筹为补充，明确补充耕地国家统筹实施范围，合理控制补充耕地国家统筹实施规模在此过程中，由国土资源部负责跨省域补充耕地国家统筹管理，会同财政部、国家发展改革委、农业部等相关部门制定具体实施办法，进行监督考核；财政部会同国土资源部等相关部门负责制定资金使用管理办法；有关省级人民政府负责具体实施，筹措补充耕地资金或落实补充耕地任务。2）办理流程由省、直辖市人民政府向国务院提出补充耕地国家统筹申请。其中，有关省根据实施重大建

162022-12

全域土地综合整治项目投资模式及收益回报解析

一、政策梳理2010年5月，国务院出台《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》提出：“鼓励民间资本参与土地整治”，“积极引导民间资本通过招标投标形式参与土地整理、复垦等工程建设”，这为社会资本参与土地整治类项目明确了政策指向，之后，相继出台了一系列相关的政策法规，政策梳理如下：《中共中央国务院关于打赢脱贫攻坚战的决定》（中发〔2015〕34号)：“利用城乡建设用地增减挂钩政策支持易地扶贫搬迁、在扶贫开发中推广政府与社会资本合作、政府购买服务等模式。”《中共中央国务院关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》（中发〔2016〕1号）:“探索将通过土地整治增加的耕地作为占补平衡补充耕地的指标，按照谁投入、谁受益的原则返还指标交易收益。”《中共中央国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》（中发〔2017〕1号）：“允许通过土地整治增加的耕地作为占补平衡补充耕地的指标在省域内调剂，按规定或合同约定取得指标调剂收益。”《中共中央国务院关于加强耕地保护和改进占补平衡的意见》（中发〔2017〕4号）：“充分发挥财政资金作用，鼓励采取政府和社会资本合作（PPP）模式、以奖代补等方式，引导农村集体经济组织、农民和新型农业经营主体等，根据土地整治规划投资或参与土地整治项目，多渠道落实补充耕地任务。”《国土资源部关于改进管理方式切实落实耕地占补平衡的通知》（国土资规〔2017〕13号）：“对于耕地开垦费、各级政府财政投入以及社会资本、金融资本等各类资金投入所补充和改造的耕地，国土资源主管部门组织实施的土地整治、高标准农田建设和其他部门组织实施的高标准农田建设所补充和改造的耕地，以及经省级国土资源主管部门组织认定的城乡建设用地增减挂钩和历史遗留工矿废弃地复垦形成的新增耕地节余部分，均可纳入补充耕地管理，用于耕地占补平衡。”“各地要统筹使用好各部门资金，充分发挥引导和杠杆作用，积极创新实施方式，吸引社会资本、金融资本等参与土地整治和高标准农田建设，鼓励农村集体经济组织和农户投工投劳，加大补充耕地资金和人力投入，获取合理的土地收益。”《河南省开展全域国土综合整治助推乡村振兴战略实施工作方案》（2019）：“充分发挥省国土资源投融资平台引领作用，带动社会资本参与全域国土综合整治。”《国务院办公厅关于鼓励和支持社会资本参与生态保护修复的意

152022-12

欧洲能源变局｜天然气危机恐成持久战，千亿欧元能源投资“远水难救近火”

能源危机何时才能谢幕？21世纪经济报道记者吴斌上海报道天然气危机仍是欧洲挥之不去的梦魇。当地时间12月13日，欧盟在比利时首都布鲁塞尔召开能源部长会议，经过长达近10小时的讨论，欧盟成员国仍未能就天然气限价达成共识。欧盟称，将于19日再次举行会议就该议题进行商讨。但好消息是，在高库存和天气等因素助力下，今年冬天欧洲有望避免最糟糕的情形，被视为欧洲天然气价格风向标的荷兰TTF天然气期货已经较年内高点腰斩。与此同时，欧洲的焦点已经逐渐转向明年怎么办。当地时间12日，欧盟委员会主席冯德莱恩在布鲁塞尔举行的新闻发布会上表示，尽管欧盟在天然气问题上已经采取了很多措施，但明年或仍将面临约300亿立方米的天然气缺口。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对21世纪经济报道记者表示，欧盟在能源转型上比较激进，传统能源投资不足，而需求变动不大，俄乌冲突前问题不大，俄罗斯供应可以满足需求，但俄乌冲突改变了一切。尽管近期天然气价格较峰值大幅回落，但仍远高于过去多年的低位。金联创天然气分析师王亚飞对记者表示，依照目前的天然气生产产能和出口产能，直到2025年卡塔尔North Field East项目和美国新的LNG出口终端上线投产前，预计天然气的价格仍将会居高不下。从种种迹象来看，即使今冬欧洲能源压力好于预期，但能源危机阴霾仍在，寒冬之后如何补充库存等一系列问题将成为巨大考验，困扰欧洲的能源危机何时才能谢幕？欧洲今冬无虞？今年秋天欧洲比往常更加温暖，天然气库存上月大幅升至96%，欧洲多国建立了足够的冬季天然气储备。尽管近期有所降温，但欧洲天然气储备水平仍在约90%的相对高位。此外，今年7月底，欧盟成员国达成协议，同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%，并减少总体用电需求和高峰时段用电量。在一系列利好推动下，王亚飞认为，2022-2023年冬季欧洲天然气供应应该没有太大问题。截至到12月11日，欧洲库存尚有952亿立方米，同时按照目前的最低月供应量270亿立方米，到明年3月底会有1762亿立方米的供给量。如果欧盟天然气消费量能按计划比去年一季度节约15%，2023年一季度欧洲天然气消费量或达到1105亿立方米，供应能够满足冬季消费需求。实际情况更加给力。根据欧洲天然气输送系统运营商网络（ENTSOG）和德国国家网络监管机构的